发布日期：2026-09-15 23:53 点击次数：57
华金证券股份有限公司张文官,周涛,申文雯近期对望变电气进行扣问并发布了扣问讲明《高端取向硅钢投产，收购云变强化概括竞争力》，本讲明对望变电气给出买入评级，现时股价为17.38元。
望变电气(603191)
投资重心
事件：公司发布2023年年报与2024年一季报，2023全年完了营收27.18亿元，同比+7.57%，归母净利润2.35亿元，同比-21.31%；扣非后归母净利润2.25亿元，同比-18.55%；24Q1单季度完了收入5.27亿元，同比-7.76%，归母净利润0.24亿元，同比-70.46%，扣非后归母净利润0.21亿元，同比-73.48%。23年辩论看成现款流净额2.92亿元，同比+42.83%。
硅钢产量立异高，国际业务开拓成功。公司是国内民营取向硅钢龙头，打造了从高端磁性材料—输配电及法则装备—智能电网科罚有筹划办事为一体化的产业链，系世界唯独的买通上游原材料至卑劣办事的电力斥地供应企业。取向硅钢产量排行世界第三，民营企业第一。2023年，公司坐褥取向硅钢12.59万吨，较旧年加多1.47万吨，同比+13.25%；全年取向硅钢完了营收12.93亿元，由于取向硅钢价钱下落，在销售总量加多0.87万吨的同期收入同比-13.14%，毛利率19.61%，同比-4.45pct，盈利能力有所承压。终结24年4月，八万吨高端磁性新材料形态进入全线调试阶段，首批取向硅钢成品卷展望4月下面线。取向硅钢国际业务开拓成功，终局使用国度从22年的10个国度和地区进一步扩大到23年的15个国度和地区(印度、土耳其、墨西哥、韩国、巴西、沙额外)，出口完了营收2.74亿元，占取向硅钢营收比例21.18%。当今已蕴蓄HYOSUNGTNCCORPORATION(晓星天禧)、MARUBENI-ITOCHU STEEL INC(伊藤忠丸红钢铁公司)、POSCOINTERNATIONALCORPORATION(浦项国际公司)、TOYOTATSUSHO(丰田互市)等国际知名客户，为24年八万吨高端磁性新材料形态全面投产打下精粹的市集基础。跟着新动力汽车、高能效电力变压器及工业电机、抽水蓄能大型发电机等市集处于增量通说念，硅钢举座表不雅需求呈现增长态势，其中也存在高品级的结构性契机。高招牌取向硅钢的价钱因节能变压器需求加多导致供需矛盾，存在加价预期，一般取向硅钢的价钱因两网外和外洋客户的需求雄厚而保抓相对雄厚，跟着公司高招牌取向硅钢投产，取向硅钢功绩有望获得较大弹性。
输配电业务稳增，收购云变强化概括竞争力。2023年，输配电及法则斥地完了营收13.53亿元，同比+38.52%，毛利率15.32%，同比+0.49pct。全年坐褥电力变压器1,133.25万kVA，同比+32.90%；坐褥箱式变电站1,557台，同比+36.82%；坐褥成套电气斥地10,101台/套，较旧年加多610台/套，同比增长6.43%。110kV及以下节能型变压器智能化工场技改形态24年1季度将进入斥地录用安设岑岭期，展望4月底完成录用参加试坐褥。跟着云变电气收购使命的完成，变压器家具电压品级擢升至500kV，在铁路牵引变、高海拔大容量品级变压器家具领域的竞争能力得到大幅擢升。同期，抓续拓展输配电及法则斥地的大型央企、国企及上市公司客户，输配电业务客户转型奏效权贵。跟着国度“双碳”战略和《变压器能效擢升贪图(2021—2023年)》的战略发布，输配电及法则斥地行业关联家具，非常是节能电力变压器的需求增长较着。24年2月发改委、动力局发布《对于新处所下配电网高质地发展的引诱主意》，旨在推动配网高质地发展，助力新式电力系统诞生。同期，受益于动力转型趋势下表象的高速发展与寰球电网新周期下电力斥地巨大的出海需求，输配电行业景气度有望抓续。
研发参加擢升，加速智能化工场诞生。讲明期内，公司抓续加大研发参加，全年研发参加1.70亿元，同比+70%；跟着研发项主义不时完成，完了了0.20mm、0.23mm和0.27mm厚度规格取向硅钢家具雄厚坐褥，碎裂23QH080招牌的工夫瓶颈，以23QH085/23QH090招牌为代表的高端取向硅钢家具已研发顺利并不时完了销售，电力变压器二级能效家具、新式智能多功能低压开关斥地、新动力箱变等输配电家具的迭代家具在国度电网和南边电网以十分他市集迟缓奉哄骗用，取向硅钢废钢制备先进电子软磁材料工夫开发仍是完成小试和中试。跟着研发参加的抓续加大，公司将进一步擢升和优化取向硅钢家具的招牌结构，增强市集竞争力。2023年，公司高磁感取向硅钢智能工场、低铁损高磁感硅钢放弃智能工场不时建成，正在诞生的110kV及以下节能型变压器智能化工场和智控斥地及金属成品智能工场等各智能化工场正在通过引进先进工艺装备、搭载智能智造系统加速鼓舞公司智能化和信息化诞生，为抓续发展添活力。
投资提倡：公司是国唯独的买通上游原材料至卑劣办事的电力斥地供应企业，受益于动力转型和寰球电网诞生进入新周期，高招牌硅钢的坐褥占比提高带来功绩进取弹性，跟着110kV及以下节能型变压器智能化工场技改形态鼓舞以及云变的收购完成，概括竞争能力不休擢升。咱们看好公司将来的发展远景，预测公司2024-26年归母净利润永诀为3.09、4.59和6.12亿元，对应EPS为0.93、1.38和1.84元，PE为19、13、10倍，初次隐痛，赐与“买入-A”评级。
风险教导：1、新品研发不足预期；2、原材料价钱大幅波动；3、汇率变动风险。
在中国共产党的历史上，毛泽东指挥过很多经典战役。不过，按他自己的说法，有一场战役是“平生最得意之作”，那就是1935年的“四渡赤水”。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，华鑫证券张涵扣问员团队对该股扣问较为潜入，近三年预测准确度均值为55.31%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.37亿，凭据现价换算的预测PE为13.27。
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该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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